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北京利尔:“合同耗材管理”模式稳步推进,海外项目拓展顺利

发布时间:2014-11-27    研究机构:申万宏源

“合同耗材管理”模式稳步推进,签订大客户保证业绩。和同行业竞争对手相比,公司优势主要集中在三方面方面。1)成本控制能力强,公司通过加大研发投入实现产品优化节约成本,净利率水平明显好于同行业竞争者。2)整体承包模式逐步推广,对应公司全线承包订单增多,市场份额有所提升。3)签订大客户,保证业绩稳步增长。在钢铁行业整体盈利能力较弱的情况下,大客户战略可以为公司提供相对优质的现金流。

横纵向产业布局,进一步提升公司盈利水平。公司14 年“金宏矿业(菱镁矿)—加工业(镁砂)—辽宁中兴(耐材)”镁质材料产业链逐步投产,进一步降低公司原材料采购及加工成本,切入多元化镁质耐材生产,提升公司盈利水平。

公司金宏矿业矿山年开采量100 万吨,其特级、一级矿含量高于50%,其中特级矿可加工成高纯镁砂,随着深加工以投产自用,将为公司中长期带来高速增长以及成本护城河。

整体承包商业模式走向国际,筹备开拓钢铁相关产业链。10 月16 日,公司与马来西亚东钢集团签订耐火材料整体承包合同,积极布局海外市场。预计一期项目投产后可实现销售收入约7000 万元/年。全部建成达产后,预计可实现3亿元/年的销售收入。此外越南在建河静Formasa 钢铁厂项目总投资150 亿美元,产量达千万吨,公司将凭借技术和成本优势,重点开拓东南亚地区海外业务。钢铁行业是工业领域耗能大户,我国“十二五”规划提出的钢铁行业发展重点方向中,与节能减排相关的内容占大多数。公司凭借现有钢厂渠道优势,积极筹备开拓钢铁相关产业链,布局环保、节能相关业务。

维持14-16 年EPS 预测为0.43/0.69/0.92 元,维持“买入”评级。公司耐材主业仍保持稳定增长,镁质产业链及煤化工项目已经逐渐步入正轨,兼并重组项目协同效果明显,海外市场拓展顺利,我们维持公司14-16 年EPS 为0.43/0.69/0.92 元,对应的PE 为29/18/13,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称