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北京利尔:高速增长,有望“二次腾飞”

发布时间:2014-04-23    研究机构:中信建投证券

事件

公司公布公告,2013年,公司实现营业总收入14.81亿元,较去年同期增长34.51%,实现归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,同比增长54.48%。基本每股收益0.31。每10股派发现金红利0.50元(含税)

简评

收入显著增长,毛利提升公司实现营业收入14.81亿元,同比增长34.51%。耐材生产量36.95万吨,同比增长28.74%,销售量40.77万吨,同比增长23.60%,收入14.30亿元,同比增长30.54%;菱镁矿开采生产量41.22万吨,销售量44.20万吨,收入4204万元。毛利率35.63%,同比提升1.27个百分点。其中耐火材料毛利率34.59%,菱镁矿开采毛利率77.03%。期间费用率22.1%,同比增加1.72个百分点,主要是财务费用上升造成的。营业外收入较去年同期增加1258万元,其中政府补助增加998万元。公司经营活动产生的现金流量净额为16405.99万元,同比增长252.89%,主要原因之一是本期内采购付款多以银行承兑汇票方式结算。

洛阳、上海盈利提升;马鞍山、包钢扭亏;辽宁新并表洛阳利尔2013年实现净利润3859.49万元,同比增长12.56%,主要原因是煤化工行业营业收入增幅较大;上海利尔2013年实现净利润3073.77万元,同比增长127.26%,一方面本是因为加大了华东市场的开拓力度,收入规模大幅增长;另一方面加强了沙钢、梅钢等大客户的现场管理,成本降低,提高了毛利率。马鞍山利尔实现净利润-14.93万元,上年同期为-411.02万元,基本实现扭亏;包钢利尔实现净利润3.04万元,上年同期为-2807.10万元,扭亏为盈;主要是强化经营管理、调整产品结构的结果。辽宁金宏和辽宁中兴均为8月开始纳入合并报表,分别贡献利润1296万元和568万元。

耐材需求仍将稳定增长

我国2013年耐火材料产量为8914万吨,同比增长5.83%。耐火材料中70%左右用于钢铁行业,2013年,我国粗钢产量7.79亿吨,同比增长7.54%。钢铁工业协会预计2014年粗钢产量8.1亿吨,增长3.1%,同时着力推进高性能钢材的推广应用。耐火材料在钢铁行业中属于消耗性材料,与产量相关性高,不依赖于新建产能,同时随着钢铁品质的提高,对耐材的要求也不断提高。因此在钢铁产量稳定,品质不断提高的大背景下,耐火材料的需求仍将保持稳定增长。

公司作为耐材龙头,将明显受益于集中度提高的过程,实现“二次腾飞”

公司精细化管理工作对于降低成本的成效显著,未来将进一步深化。同时进一步完善提升“合同耗材管理”的经营模式。洛阳利尔RH 精炼、马鞍山利尔扩建、青岛冶金辅料、上海新泰山技改等项目将进一步扩大公司产能。加快辽宁镁质耐火材料基地的建设将进一步发挥辽宁中兴、金宏的协同效应和综合优势。公司发展面临战略机遇期,有望实现“二次腾飞”。

盈利预测和投资评级

我们预计公司2014年收入18.54亿元,同比增加25.25%,归属于母公司的净利润2.55亿元,同比增加48.01%,基本每股收益0.43元。维持“增持”评级。

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