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耐火材料行业:环保整治再下一城,行业底部向上明确

发布时间:2017-03-29    研究机构:兴业证券

点评:

环保整治持续升级,此轮行动力度和广度空前。为落实《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》的工作内容,河南省推出此次环保整治活动,覆盖面更广,力度更强。从广度来看,河南全省共有27300家“小散乱污”企业被列入整治取缔范围,涉及有色、化工、耐火材料、水泥等多个行业。从力度来看,工商部门、环保部门、国土部门、质监部门分别负责核查各类“小散乱污”企业的经营许可证、环评手续、用地合法性审查、质监手续,全面整治取缔手续不全的污染企业。

河南是耐材主产区,环保冲击影响供给明显。河南是我国耐材主产区,产量占全国40%,且集中度低,小产能数目庞大。我们预计大量的小产能很难达到目前环保要求,是典型的“小散乱污”企业,在此轮整治中将受到明显影响。我们认为在过去几年行业整体盈利持续困难的背景下,今年环保的边际影响有望加速这些小产能快速出清,从而带动行业供求关系加速好转。

行业供求关系好转,龙头迎来“量价齐升”。过去耐材产业产能过剩、无序竞争问题突出,行业景气度长期处于低位。此轮环保整治将加速小产能出清,有望大幅改善行业供求关系,在此背景下龙头不仅可以提升市场份额,而且有望边际提高对下游钢企的议价权,有望迎来“量价齐升”。

投资建议:

海外、国内龙头财报显示去年4季度以来收入增速、盈利能力均在回升,行业底部向上信号明确。

我们判断今年行业的环保整治力度将空前,小产能将持续出清,从而从根本上改善行业的供需关系,龙头企业不仅可提升市场份额,也增强对下游钢企的议价权。

继续推荐行业龙头濮耐股份、北京利尔(002392)。

风险提示:钢铁景气快速下滑、环保执行力度低于预期、原材料价格大幅上升。

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