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建材行业周报:关注区域水泥投资机会,新型建材三条主线重点推荐国企改革

发布时间:2015-08-04    研究机构:申万宏源

水泥:本周全国水泥市场价格262元/吨,较上周环比下降0.2%。高标号水泥价格大部分城市保持不变,广州地区高标号水泥环比下跌10元/吨。低标号水泥价格为244元/吨,较上周环比上升0.14%,大部分城市保持不变,成都地区低标号水泥环比上升10元/吨。全国磨机开工率下降0.1%至53%,水泥库存78.3%,与上周持平。全国水泥煤炭价差197元/吨,与上周持平。数据统计:15年上半年水泥行业利润总额132.65亿元,同比下降61%,增速较5月份回升3%。6月单月利润总额39.38亿元,环比上升17.74%,同比下滑51.9%。行业毛利率为12.76%,与上月基本持平。水泥吨盈利水平差距明显,其中吨毛利49元,同比下滑去17元;吨三费41元,同比上升14元,吨净利12元,同比大幅下滑18元。分区域来看,华东、中南和西南优势区域继续保持盈利,利润总额分别为77.05亿元、74.59亿元和7.97亿元;华北、东北和西北地区仍处于亏损状态,亏损额分别为17.39亿元、2.89亿元和6.7亿元。

投资策略:本周华东地区水泥价格继续下行,华北地区水泥价格保持低位。7月底泥市场价格震荡趋定,其中湖南、陕西、甘肃、四川和湖北等地企业通过行业自律提前开始抢反弹,两广、华东暂时未有明显动作。截止本周,发布上半年业绩预告的公司仅冀东水泥盈利(受益秦岭水泥资产重组),华新水泥、宁夏建材、祁连山、青松建化、天山股份业绩均大幅下滑。我们认为当前价格已在历史底部,企业普遍有反弹要求和价格上涨弹性空间,四季度将是行业阶段性反转的关键时刻。本周北京申办冬奥成功,将带动北京及张家口地区的土地、场馆、交通等基础设施建设,推进雾霾治理,加快京津冀协同概念,供需格局有望进一步改善。

我们认为拥有相关经验特别是参加过08年北京奥运会的公司将受益,水泥关注冀东水泥、金隅股份;新型建材推荐北新建材、东方雨虹、开尔新材(环保)。

在货币政策持续宽松、地产销量回升预期下,行业具备估值修复机会,建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业,包括海螺水泥、华新水泥、万年青等。

下半年铁路运输有望加速进行,我们认为在传统基建投资项目基础上,有望加快京津冀交通一体,首都新机场等重点项目推进及“一带一路”与周边国家交通基础设施的互联互通。15年“一带一路”或将拉动投资规模四千亿元,亚投行为“一带一路”在内的基础设施建设提供投融资支持。我们认为规划将打开沿线区域水泥需求新的增长空间,区域水泥企业有望分享沿线国家水泥市场高收益。重点推荐天山股份、上峰水泥、青松建化、西部建设等。

新型建材:近期国企改革利好政策陆续出台,我们首先推荐国企改革主题,下半年有望进入加速阶段。央企层面推荐中建材和中材集团,综合安全边际及改革预期,我们看好北新建材,此外建议关注方兴科技、洛阳玻璃及瑞泰科技。是家装互联网+系列,重点关注在互联网化的带动下更有可能革新渠道,进行上下游产业链结合:1)行业领头者,产品质量有溢价能力,公司团队执行能力强;2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。推荐标的:首推在行业内转型较早、已开始布局的东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶;其次可关注具有互联网化能力的嘉寓股份、北新建材;三是转型升级建材企业,推荐向建研集团(减水剂及检测业务双主业)、纳川股份(切新能源汽车动力总成系统及运营)、北京利尔(002392)等。业务双主业)、纳川股份(切新能源汽车动力总成系统及运营)、北京利尔等。

平板玻璃:主要城市玻璃平均价格(4mm)为54.1元/重箱,与上周相比小幅上升。北京上升了0.5元/重箱,上海、广州、西安、秦皇岛价格均不变。

主要指标:停窑率(34.39%,处于高位)、毛利率(8.16%,环比上升2.13%)、库存(3520)。本周国内浮法玻璃整体上小幅反弹,尤其是前期价格跌幅较大的华中市场在会议前后上调1-3元/重量箱。各市场生产商普遍根据自身情况灵活调整,返利优惠政策多延续。业者多对后市心态较为迷茫,仍维持谨慎操作为主。特种玻璃:本周光伏玻璃市场运行稳定,需求呈现上行走势,主导企业库存持续削减。由于货款回收暂无明显改观,加工厂产量依旧偏低,产能利用率不足。随着电站建设速度逐步加快,市场走势有望持续向好。

重点关注公司:本周国内A股市场有小幅下滑,下滑8.6%;申万玻璃制造指数跑输沪深300指数2.83个百分比,申万水泥制造指数跑赢大盘1.39个百分点。

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